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平成１４年１月１１日の独り言「開設満４年とアクセス件数２０５００件の御礼及び閉鎖のご案内」

昨日、１９９８年１月１１日に開設いたしましたこの「あるファンドマネージャーの独り言」へのアクセス件数が２０５００件に達しました。これも一重に皆様方のおかげと感謝致しております。本当に有り難うございました。

先月ご案内申し上げましたとおり、本日の４周年記念日をもちまして、この「あるファンドマネージャーの独り言」を一旦クローズ致します。その代わりに「新あるファンドマネージャーの独り言（仮）」というサイトを立ち上げ、設立趣意に基づきインターネットというツールを使った双方向の情報発信および、特定少数の方に対する情報提供により近づけたいと考えています。

従いまして、引き続き、「新あるファンドマネージャーの独り言」にアクセスをご希望の方で、その趣意（双方向の情報発信：マーケットに係ること、係らざることに関わらず、情報を発信する）にご賛同していただける方からメールを頂き、その方々に対してのみ新しいURLをご提供するという形にしたいと思います。

メールの形式は問いませんが、お名前とハンドル名、所属会社名と運用をされている方は、その商品名を、また、簡単な自己紹介や、「あるファンドマネージャーの独り言」に対する感想などをお書き添えいただけると幸いです。運用には携わっていらっしゃらない方はその旨をお知らせ下さい。何卒、筆者の意図をご察しください。どうぞ宜しくお願い申し上げます。

教えて頂いたお名前や会社名および連絡先については御本人のお許しのあった場合に限りメンバーに案内出来るものとし、基本的に筆者と御本人様の連絡（ID、パスワード等）のための控えと致しますのでご安心下さい。

また、筆者についてはこれまでどおり、発言をよりストレートなものとするために覆面とさせて頂きます。何かの拍子で筆者の素性を知り得た場合についても第三者に対して公開等なさらないようにお願い申し上げます。他人へのID・パスワードの貸与も禁止させて頂きます（新ＨＰではアクセスログも取っております）。

お守り頂けなかった場合にはアクセス権を放棄したものと見做させて頂きます。新サイトの運営を末長く継続するために、何卒ご協力を重ねてお願い申し上げます。

筆者の意図に同意した上で、新URLを希望される方は、tetsu.chiho@pep.ne.jpまでメールを送信下さい。

平成１４年１月１０日の独り言「株式ブル達」

株式ブル達はGスパンが明日、「もう利下げは要らないくらい景気はリカバリ−し始めている」…というコメントをすることを待っているとのことで、数ヶ月前とは明らかにマーケットの変化が感じられる。以前の株式ブル達は「長期的な米のリカバリーに疑いはないが、足下の状況は悪く緩和バイアスを継続する」というグ氏のコメントを期待し大幅な利下げを待って、待って、待ち焦がれるということが相次いでいたのであるから。

しかし、逆に言うと、株式市場は確固たる自信を取り戻してはいないようだ。なぜならば、過剰流動性と悲観の極みからの修正及び景気回復期待によってリカバリーしてきたマーケットが確固たる自信を持つには業績相場への移行（バトンタッチ）が必要な訳であるが、それには未だ材料が乏しく、ここからの相場持ち上げに「更なる景気回復期待の確信度向上」というこれまで3ヶ月使い古した理由を再利用しようとしているからである。

本当のブル相場が到来する時には、「グリンスパン氏が何を言おうが、業績の裏付けがあるから関係ないね」というくらいのコメントがあちこちから聞こえよう。元来、株式相場のブル期にはグリンスパン氏が「根拠無き熱狂」と指摘しようが、上昇を続けたのが現実である。そういう時の株式ブル達は、逆に黙って押し目を待っているものである。グリンスパン氏のコメントには注目もせず、企業側のコメントに耳を澄ますのである。グリンスパンのコメントに耳を貸すマーケットはまだ本格的な株式ブルマーケットの到来を示さない。

ただ、少なくとも、マーケットは金利引下げによる株式のバリュエーションの上昇という後ろ向きな期待はしておらず、これは既に利下げに期待するべき時期が終了したことを完全に受け入れたということに他ならず、これが明らかなマーケットの変化として感じられているのである。ただ、大きな波が変化する時の音として聞き逃すことの出来ない（看過することの出来ない）変化であることも事実だ。さて、明日のグリンスパンは何を語るのか…。

平成１３年１２月２８日「アロケーション会議議事録」

本年は大変お世話になりました。本日、毎年恒例の大納会アロケーション会議を１５：３０より行いましたので、ご案内いたします。メンバーは同期の各アセットのファンドマネージャーです。四角いジャングルで中国語によって行われる会議なのですが、２２：４０まで及ぶ白熱した議論の末、来年も外貨建てアセットの圧勝という結果がでました。

外株と外債については外株の方が若干有利との結果。また、外債は好調なスタートを切りますが、途中でラスを３度引く憂き目に会います。しかし、そこから再び上昇するという相変わらず、かなりボラティリティの高い展開との結果が予想されます。

逆に、外株は意外にも安定した収益率でマイナスは１度のみという結果です。最悪は国内株式で大きく沈んでスタート後、掴みかけたチャンスも生かすことが出来ず、最後まで沈みました。「タンピン三色イーペーコー」というような美しいストラテジにこだわり過ぎるきらいもあります。「上がってなんぼ」というような政策が必要となるでしょう。ただ、年内のほとんどのリバウンドは騙しながらも年後半は若干低位安定し、再来年のリベンジを誓っていました。

再度、外債について見てみると、四暗刻を積りあがるなど好調な滑り出しとなります。また、大三元字一色崩れの小三元を仕留めるなど「面前よし、鳴いて良し」と、多彩な戦略が有効となりそうです。「リンシャン・海底・積も」などツキも有りますが、カンドラを確認し忘れたり、チップ（税還付）の徴収を忘れたりというウッカリ・ミスはそのツキを失わせることとなりますので気をつけてください。また、調子に乗ってリスクを取りすぎることも、お勧めできません。外株の堅実な逆襲で足元をすくわれるからです。ただ、その後も初心に戻り地道な戦略に立ち返れば、流れは来てますから、知らぬうちにドラ（キャリー）がザクザクと入ってくるので手作りは上手くいかなくてもリカバリーが効くことを忘れずに相場に向かいましょう。

注目の円債は「鳴かず飛ばず」でジリ貧状態との結果。アロケーション全体の収益率の中では３位に甘んじ相対的にはマイナス寄与するアセットにひとつになりそうです。結局、総括すると急速な（もしかしたら安定した？）円安が継続し、冒頭にご案内のとおりアセット・アロケーション上では外貨資産への傾注が奏効する格好となりそうです。

長々とくだらないことを書き連ねましたが、以上が弊社アロケーション会議の結果でござました。それでは皆様方、来年もどうぞ宜しくお願いします。来る年が皆様にとって輝かしい発展の年になりますようお祈り申し上げます。良いお年を・・・。

平成１３年１２月２６日「続・ＪＧＢテクニカル・アップデート」

限月交代後のテクニカルについてコメントのご依頼がありましたので、お答えしたいと思います。実は、このテクニカルの数字は限月交代後もフレームの移行が行われない限り生きています。従いまして、 限月交代前までサポートとして機能していた１３９．５０は強烈なレジスタンスとなっています。

サポートとして重要な価格は１３７．２９に見られ、１３９．５０より上のレジスタンスは１４１．８０というかなり上方に位置しています。

現在ＪＧＢ先物の位置するフレームにおける横軸を形成する日柄については次の変化日を来年の1月11日に迎えます。以前ご案内しました「マイナーな変化日である12月４日」は見事にこのセッションのざら場安値を示現しており、マーケットが転換したことを考えると１月１１日は要注意です（高値を取って反落するか、フレーム替えとなって加速するかどうかを事前にコンファームすることは出来ない）。

目先はテクニカルから見て「押し目買い圧力の強い中、上値を試す展開が示唆されている」ことから限月間窓埋めの１３９．２８及びキープライスの１３９．５０がターゲットとなっていることに疑いはないでしょう。当たるも八卦、当たらぬも八卦・・・。

平成１３年１２月１７日の独り言「アクセス件数２００００件の突破と重要なお知らせ」

いつも「あるファンドマネージャーの独り言」をご愛顧頂きまして有難うございます。本日、アクセス件数が２００００件を突破致しました。９８年の１月１１日のスタート以来４年弱での到達で非常に有難く感謝申し上げます。

最近においては雑誌に紹介されたりということで、特定少数の方への情報提供という発足時の趣旨が歪みつつあることから、情報の公開に少し障害が生じたり、また、業務自体も多忙を極め従来最も力を入れるべき「独り言」のアップが行えなかったりということで、。非常にフラストレーションが溜まる状態となっております。

そのため、来年の１月１１日の４周年記念日をもちまして、この「あるファンドマネージャーの独り言」を一旦クローズしようと考えています。その代わりに「新あるファンドマネージャーの独り言（仮）」というサイトを立ち上げ、設立趣意に基づきインターネットというツールを使った双方向の情報発信および、特定少数の方に対する情報提供により近づけたいと考えています。

従いまして、引き続き、「新あるファンドマネージャーの独り言」にアクセスをご希望の方で、その趣意（双方向の情報発信：マーケットに係ること、係らざることに関わらず、情報を発信する）にご賛同していただける方からメールを頂き、その方々に対してのみ新しいURLをご提供するという形にしたいと思います。

メールの形式は問いませんが、お名前とハンドル名、所属会社名と運用をされている方は、その商品名を、また、簡単な自己紹介や、「あるファンドマネージャーの独り言」に対する感想などをお書き添えいただけると幸いです。運用には携わっていらっしゃらない方はその旨をお知らせ下さい。何卒、筆者の意図をご察しください。どうぞ宜しくお願い申し上げます。

平成１３年１２月１２日の独り言「 ドル/円・テクニカルアップデート」

ドル/円のチャートは12月6日に大きな変化日を終えた。この12月6日までのフレームは4月2日（引値：１２６．８０）を起点とする円安修正波動であり、戻り相場がせいぜいであった。今般、このﾌﾚｰﾑをプライス面でなく、日柄で終了したことから、次ぎは7月６日（引値：１２５．８７）に起点を移すこととなった。

しかし、１２月１０日に早々と７月６日の価格をｱｯﾌﾟブレイクしたことにより、プライス面からフレーム替えを促すこととなっている。従って、これからのドル/円のチャートは起点を９月２０日（引値：１１６．３８）とする、上昇波に変化することに注意したい。

さて、縦軸を形成する価格面であるが、１１６．３８を起点に１２０．９０、１２５．５０（１２５．８７に近似）が観測され、これをアップブレイクしたことから１３０．１０が次ぎのターゲットとなる。加えて、今フレームでのMAX目標値は１３４．７０となるのでご案内しておく。更に、それら主要な価格の間のキープライスは以下のとおりなので記憶しておくと良い。

１３４．７０−MAX

１３２．４０

１３０．１０−レジスタンス

１２８．５５

１２７．７５

１２５．５０−サポート１

１２３．２５

１２２．４５

１２０．９０−サポート２

１１６．３８−起点

また、横軸を形成する日柄については１月２５日が観測され、それまでのマイナーな変化日は１２月１３日と１２月２５日（クリスマス）なので、ご参考にされたい。テクニカル的には１１月１３日（引値：１２１．５７）から短期指標・中期指標ともに買い指示となっており押し目買い圧力の強い中、上値を試す展開が続いており、更なる上昇が期待される。１２６．８０の４月２日高値を抜ければ尚更である。しかも、１２６．８０をアップブレイクすることは、ほぼコンファームされていると言っても過言ではない。当たるも八卦、当らぬも八卦…。

平成１３年１２月１１日の独り言「 T-BOND２０年先物・テクニカルアップデート」

不思議なことにT-BOND２０年先物とT-NOTE１０年先物のテクニカルはカウントする日柄が違う。同じ国の同じ債券マーケットの先物でテクニカル・カウントが違うというのは珍しい。それくらいイールドカーブの動きがトリッキーであり、今後も複雑なものになるということである。

こののフレームの横軸を形成する日柄は１１月２８日に変化日を迎えており次の重要な変化日は２月４日である。これはほぼ日本の節分に当たり節分天井となるか、節分底となるかには大変興味が湧く。T-NOTE１０年先物の変化日は２月１５日が観測されており、違いこそすれ、結構近い。2月と言えば四半期定例の国債入札月であり、天井というよりは寧ろ底になる可能性が高い。ちなみに２月１５日までのマイナーな変化日は１月２日の大発会である（日本は休日であるが・・・）。

また、縦軸を形成するプライスについては５月安値の９９．０３が起点となっており、１０３．６０と１０８．１５の二つの重要な価格が観測される。その間のキープライスには１０１．３０と１０５．１０、１０５．９５が見られるのでご参考までに記載しておきたい。

T-BOND２０年先物のテクニカルもT-NOTE１０年先物と同様に短期指標・中期指標共に売り支持となっており、戻り売り圧力の強い中、下値を試す展開が示唆されている。特にBONDマーケットは１０月３１日の３０年債発行停止のアナウンスを受けアップサイドに急速に値段を飛ばした過去を持つことから、ポジションの傷みも激しく痛みも厳しいものとなるだろう。現フレームの起点である９９．０３をダウンブレイクした場合、起点が１１月の高値に移行し、上からのダウントレンド・マーケットに変化することには注意を要するだろう。カーブ上、マーケット下落時にバーベル・ポジションのロング・ウィングとして持たざるを得ない局面も出てこようが慎重なポジション取りが求められる。

平成１３年１２月１０日の独り言「 T-NOTE１０年先物・テクニカルアップデート」

T-NOTE１０年先物の現値があるフレームは、横軸を形成する日柄で見ると１２月１１日に変化日を迎え、次の重要な変化日は２月１５日に観測される。また、その間のマイナーな変化日は１月１６日となっている。

一方、縦軸を形成する価格であるが、１０２．８６の起点が効いていることから１０７．４０、１１１．９５が重要なプライスとなる。また、それらの間の重要なキー・プライスは１０５．１０、１０８．９０、１０９．７０の３つの価格が見られるので、ご参考にされたい。

現在のT-NOTE１０年先物のテクニカルは、短期指標・中期指標共に売り支持となっており、戻り売り圧力の強い中、下値を試す展開が示唆されている。急落した後で、値ごろ感から買いを入れたいところであるが、買いはキー・プライスに達した時における買戻し（ショート・ポジションを構築していた者のみに与えられるご褒美）か、若しくはテクニカルの陽転を確認してから以外は有り得ないことに注意されたい。一旦壊れたマーケットは一方方向には動かない。年末を越えてバランス・キャンセルされるのを待つばかりだ。逆にいうと、年末があって良かったということか。逆に、年末であることは、年内のボラティリティの高さを増幅するものとなるが・・・。

平成１３年１１月２８日「ＪＧＢテクニカル・アップデートに対する質問への回答」

ＪＧＢテクニカルアップデートの内容に関して「どうして、目先の変化日が１２月４日なのか？」という素朴な疑問・質問をいただきましたので、以下に回答したいと思います。

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えっと、御質問の件は日柄ということですね。分かりずらかったかもしれませんネ。スミマセン。これは、私が使っているチャートでして、皆様方には、あまりご理解いただけないかもしれないので、やっぱり参考として読んでいただく方が良いかもしれません。

次のメインの日柄は１月１１日です。この日柄はさまざまなチャート（為替・グローバル債券）でも重要な日に当たっています。私の見ているサイクルではＪＧＢでいうと４月１８日からのちょうど１サイクルにあたります。ただ、そこで相場の方向性が変化するかどうかは今の段階では分かりません。ただ、起点は変化するので、フレームの縦軸となる価格（レジスタンス、サポート）は変化します。

実はあまりに、さぼっていて「テクニカルアップデート」の中では触れてませんがＪＧＢは１０月３１日が前回の変化日でした。１２月４日というのは１０月３１日から１月１１日までの日柄のちょうど真ん中の日になります。

お答えになっていないかもしれませんが、お許しください。